一、行業(yè)利好

需求端增長明確：能源轉(zhuǎn)型（核電、氫能儲(chǔ)運(yùn)）、高端制造、海洋工程等領(lǐng)域需求激增，高端產(chǎn)品占比升至 38.5%，進(jìn)口替代空間持續(xù)擴(kuò)大（油氣鉆采領(lǐng)域自給率超 90%）。

政策與技術(shù)支撐：“雙碳” 戰(zhàn)略、新材料產(chǎn)業(yè)規(guī)劃提供政策紅利，行業(yè)研發(fā)投入占比達(dá) 4.2%，智能化（黑燈工廠）、綠色工藝（氫能加熱）推動(dòng)效率提升。

出口與區(qū)域機(jī)遇：“一帶一路” 沿線出口同比增 9.8%，中西部基建升溫帶動(dòng)產(chǎn)能擴(kuò)張，成為新增長極。

成本相對可控：鎳價(jià)穩(wěn)定在 16-18 萬元 / 噸區(qū)間，原料供應(yīng)趨穩(wěn)，為利潤預(yù)留彈性。

二、行業(yè)挑戰(zhàn)

產(chǎn)能過剩壓力：國內(nèi)產(chǎn)能超 4000 萬噸，利用率不足 75%，中低端市場價(jià)格競爭激烈。

需求復(fù)蘇分化：傳統(tǒng)基建訂單增量有限，庫存偏高，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲乏力（全年均價(jià)約 14500 元 / 噸）。

外部風(fēng)險(xiǎn)凸顯：國際貿(mào)易摩擦加劇（對歐出口降 18%），環(huán)保技改投入壓力大（酸洗工序改造單線條成本超 2000 萬元）。

同質(zhì)化競爭：中小廠商技術(shù)落后，高端市場專利壁壘集中，差異化突圍難度大。